中新经纬12月13日电 (张澍楠)中央经济工作会议部署2025年经济工作时指出，实施更加积极的财政政策正规股票融资APP，包括增加发行超长期特别国债等。
政策执行层面具化
中金公司认为，相较12月9日召开的中央政治局会议，中央经济工作会议维持实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”表述。同时在执行层面有所具化。
中央经济工作会议进一步明确，2025年要“提高财政赤字率；增加发行超长期特别国债；增加地方政府专项债券发行使用；优化财政支出结构；兜牢基层‘三保’底线”。
东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲表示，中央经济工作会议直接提到了具体措施，这在以往是很少见的。往年中央经济工作会议经常使用积极、加力等方向性表述，较少直接点出政策措施。对于明年的宏观政策不光有力度，还指出了具体的政策着力点。
总量方面，芦哲预计，赤字、专项债、超长期特别国债三者加总，边际增量资金可能达到GDP的2%-2.5%。
重点加强对“两新”支持
据国家发展改革委近日消息，截至目前，用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目，另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作。至此，2024年全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕，正在加快推进实施。
中泰证券首席分析师杨畅称，超长期国债的支持范围包括“两重”和“两新”，中央经济工作会议提出的2025年“增加发行超长期特别国债”，是在充分把握前期政策效果的基础上，对增量政策的积极安排，考虑到项目质量与推进节奏，增加3000亿元至5000亿元的规模或更加合适，也就是1.3万亿元至1.5万亿元。
华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜分析，组合可能是2025年广义财政赤字率需达到“3.5%的赤字率+特别国债3万亿+新增专项债4.5万亿”至“赤字率4%+特别国债3万亿+新增专项债4.5万亿”左右。
民生银行首席经济学家温彬表示，2025年用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设的超长期特别国债规模可能继续按1万亿元安排，与2024年规模持平，从而增强对长期限项目的保障能力；用于支持六大行补充核心一级资本的特别国债规模或为1万亿元，预计可提升六大行核心一级充足率1个百分点左右，以提升六大行经营质效，增强信贷投放能力。
中金公司预计，超长期特别国债或在今年1万亿元的基础上再增加1万亿元，用于支持国有大行补充核心一级资本。
华鑫证券研究所所长助理、固收&大类资产配置首席分析师罗云峰称，预计增发部分主要用于补充大型商业银行资本，“两重”“两新”支持规模增量有限，重点在于质量。
平安证券首席经济学家钟正生认为，超长期特别国债或安排2万亿。其中，支持“两新”规模扩大至5000亿(体现“加力扩围实施两新政策”)，支持“两重”规模扩大至8000亿(体现“更大力度支持两重项目”)，支持国有大型商业银行增加核心一级资本7000亿。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，总体上看，2025年超长期特别国债实施的重点会在更大力度支持“两重”项目的同时，重点加强对“两新”的支持。背后是在高质量发展阶段，宏观政策的作用方向正在从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。
中信建投证券策略研究首席分析师陈果提到，具体规模可能受到经济数据和外部因素的影响而有所变化，或在2025年全国两会披露。
对于个人投资者，粤开证券首席经济学家罗志恒建议，除了获得稳定的本息收入外，由于超长期特别国债属于记账式国债，在存续期内可在市场进行交易，交易价格随市场行情波动，投资者买入后，可能因二级市场价格波动而获得交易收益或面临亏损风险，因此不以持有到期而以交易获利为目的的记账式国债个人投资者应具有一定投资经验和风险承担能力。(中新经纬APP)
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