中新经纬12月11日电 题:股债双牛行情有望持续上演
作者 明明 中信证券首席经济学家
10月以来,资本市场几乎持续表现为股债双牛行情,这一行情特征在11月下旬之后尤为明显——万得全A指数自11月22日的5014点上行至12月10日的5261点,10年期国债则由2.08%下行超20 bps(基点)。
四大因素主导了本轮股债双牛行情:
稳增长政策持续发力。9月末稳增长政策的超预期发力,推动了投资者风险偏好从今年前三季度的历史低水平快速反弹,特别是近日召开的中共中央政治局会议,进一步强化了投资者对于未来政策发力的预期,市场风险偏好持续保持高位。
经济数据提供支持。今年8月以来,内、外需共振反弹,投资端,制造业投资和基建投资均呈现持续边际向好态势;消费端,今年社会消费品零售总额增速和疫情前增速的缺口也在8月之后持续收窄;外需端,单月出口规模三季度以来持续保持在往年同期的较高水平。
流动性保持宽松。三季度央行的大幅降息同时提升了权益资产和债券资产的投资价值,此外,央行频繁通过买卖国债和买断式逆回购进行较大规模的流动性投放,资金利率持续保持低位运行。充裕流动性推动之下,资本市场迎来股债双牛。
外部扰动减弱。尽管美国大选相关消息一度对我国资本市场造成一定扰动,但在特朗普内阁成员基本敲定之后,“特朗普交易”在全球范围内的热度有所下降,其对于我国资本市场的影响也明显减弱。海外市场的交易重心从“特朗普交易”向“美联储降息交易”切换,这也利好我国资本市场股债双牛行情的上演。
往后看,首先,中共中央政治局会议已经为2025年政策定下较为积极的基调,随着后续政策逐步得到验证,投资者风险偏好有望长期保持较高水平;其次,本轮经济向好很大程度上取决于三季度财政政策的集中发力,而考虑到财政发力到经济的传导时间,预计本轮向好进程不会戛然而止;再次,货币政策“适度宽松”基调已经明确,年末、年初时点,降准、降息有望先后落地,同时,央行也可能持续通过买卖国债和买断式逆回购呵护资金面平稳运行;最后,海外的不利扰动有逐步缓解趋势,特朗普当选等海外不利因素对市场的影响短期内较为有限。多重因素叠加,我国资本市场股债双牛行情有望持续上演。(中新经纬APP)
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责任编辑:张芷菡
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